中房报记者李栋北京报道
4月27日，格力地产股份有限公司（格力地产，600185.SH）发布了2016年季度业绩报告，营业收入达10.03亿元，比去年同期增长3620.7%，归属上市公司股东的净利润达1.55亿元。
相比亮眼的一季报，更为亮眼的是格力地产发布年报后的股价表现。4月18日晚间，格力地产发布2015年年度报告，公司实现营业收入25.45亿元，同比增长73.56％；实现净利润13.71亿元，同比增长337.72％。
在业绩暴涨的同时，格力地产推出了被称为公司史上优厚的分配方案,拟向全体股东每10股派发现金股利2元（含税），合计派发现金股利1.16亿元（含税），以资本公积向全体股东每10股转增18股。受此消息影响，格力地产股价在4月19日、20日连续涨停，公司也因此在21日发布《格力地产股票交易异常波动公告》，解释公司近期并无重大事项未公布。
高送转的底气来自于2015年格力地产实现净利润13.7亿元，增长了337.72%，但溯源利润来源，格力地产利润大幅增厚来源于减持格力电器股票获得的投资10.1亿元。
在国企改革大潮下，格力地产在2015年初脱离格力集团，失去了家电业翘楚格力集团的强大助力，综合地产集团的战略定位并未让格力地产的地产业务以及创新业务起飞，出售金融资产成为装扮公司业绩的不错的选择。
在经历了2015年年报和2016年一季报的亮眼业绩和超高送转的史上优厚分配方案之后，主营地产业务能否真正接力而上，成为格力地产业绩避免昙花一现的关键。
净利润暴涨逾三倍背后
格力地产2015年的业绩表现可谓亮眼，营业收入增长73.6%至25.4亿元，净利润则暴涨337.72%至13.7亿元，业绩大超预期，海通证券、国泰君安、国信证券纷纷发出买入评级。格力地产同时公布了上市以来的大力度的分配方案，每10股派现金股利2元,并以资本公积向股东每10股转增18股，资本市场迅速反应，格力地产接连两天涨停，引发股价异常波动。
中信建投研究员陈慎认为对格力地产的高送转应持理性态度，对股价的影响是暂时性的，释放出的信号也是中性的。
高送转虽然使得股东手中股票数量增多，但公司股本总数同时扩大，实质是股东权益的内部调整，不会提升净资产率，对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。
转赠股本来自于资本公积，而资本公积却与企业无关，而与资本相关。从年报中可以看出，2015年格力地产净利润大幅增加，但归属上市公司扣除非经常性损益的净利润为4.53亿元，利润增长的主要来源是2015年2月，格力地产全资子公司珠海格力房产有限公司通过上海证券交易所交易系统出售珠海格力电器股份有限公司(简称“格力电器”)无限售流通股2733万股,占格力电器总股本的0.91%，这为格力地产创造了近10亿元的投资。
也就是说，净利润大幅增长的源头在于出售了金融资产。“这种依靠出售股票支撑业绩的方式没有持续性。”陈慎表示。
在出售了10.1亿元的格力电器股票后，格力地产可供出售金融资产余额为4470万元。2016年的业绩已经无法依赖投资，在主营业务房地产上的经营效果将决定格力地产的业绩表现。
但格力地产的土地储备情况不容乐观，目前，格力地产在珠海持有待开发土地17.5万平方米，权益占比100%，重庆持有37.17万平方米，权益占比60%，上海持有2.4万平方米，权益占比70%。
在2015年2月21日以4.49亿元取得珠海3块国有建设用地使用权后，格力地产至今没有新的拿地记录。创新业务尚未产生效益，格力地产的土地储备也没有为利润增长提供想象空间。
资金欲壑
格力地产原本属于珠海格力集团有限公司（简称“格力集团”），格力集团旗下格力电器为中国家电业翘楚。从以往公告中可以看出，格力地产在格力集团架构下频频扮演被救济的角色，业务开展依赖母公司的资金救济。
2009年借壳上市后，格力地产开始大举扩张。以楼面价7400元/平方米，总价66亿元的代价拿下珠海唐家湾情侣北路南段地块，并获封当年的珠海“地王”。该地块后来被用来开发格力海岸项目。但格力地产随之财务压力陡增，2009年8月通过中国农业银行股份有限公司珠海分行以委托贷款方式向控股股东珠海格力集团借款1.8亿元，到2012年上半年时，格力地产向当时的大股东格力集团的总借款约40亿元。
也是在格力集团的支持下，格力地产在2012年开始走出大本营珠海，当年4月23日，格力地产控股的重庆两江新区格力地产有限公司通过公开挂牌方式获得了重庆两江新区鱼嘴组团P标准分区7宗地块，占地面积17.2万平方米，大可建面积31万平方米，成交总价1.66亿元。2013年11月22日，格力地产所属控股公司再次在重庆拍得两江新区鱼嘴组团P标准分区5宗地块，总占地面积16.7万平方米，总建筑体量逾37万平方米，耗资4.54亿元。
即使在脱离格力集团几成定局时，格力地产仍然通过进军一线城市上海向外界展示了大规模布局的姿态。2014年12月24日，格力地产与公司全资子公司珠海格力房产有限公司、上海弘翌投资合伙企业(有限合伙)联合竞得上海浦东前滩地区两宗土地，土地总价30.64亿元。与之形成对比的是，格力地产2015年全年的营业收入也仅仅是25亿元。
虽然受到格力集团的大力支持，但地产业务在整个格力集团的架构中的分量和受重视程度显然不够。董明珠曾在接受媒体采访时谈及格力集团的经营业绩：“可以说，格力集团的营业利润中，格力电器的贡献力度超过100%；营业收入中，格力电器的贡献力度达到99%。”这样的经营现实终促成了格力地产脱离格力集团。2015年1月13日，格力地产发布《关于控股股东国有股权无偿划转的提示性公告》称，公司控股股东珠海格力集团有限公司于12日与珠海投资控股有限公司（下称“海投公司”）签署《国有产权无偿划转协议书》。根据该协议，格力集团将其持有的格力地产3亿股无限售流通A股（占格力地产总股本的51.94%）无偿划转至海投公司。格力集团与海投公司均属于深圳国资委旗下国有企业。这意味着本次国有股权无偿划转完成后，格力地产将正式从格力集团脱离，纳入海投公司。
拥有格力集团的助力时，格力地产并未通过不断拿地储货实现规模增长，在行业突发猛进时发展速度滞后于同行，在失去格力集团的支持后，格力地产在进军重庆、上海时展现出的进取姿态更加难以为继。
独立后的格力地产获得珠海市国资委的资产注入，获得港珠澳大桥(在建)人工岛项目、渔港项目、格力游艇会等项目，公司提出“3+2”发展战略，在保证房地产板块业务稳健发展的基础上,推进口岸经济产业、海洋经济产业、现代服务业、现代金融业五大板块综合发展。
“目前，格力地产的主要收入来源仍然是房地产，创新业务尚处在布局阶段，对公司的经营业绩影响有限。在地产业务依然是主业的情况下，下一步的发展还要看格力地产能否持续获得土地。”陈慎表示。
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